Фотострана » Интересные страницы » Бизнес » Достигая МАКСИМУМА | Business Book » Существует заблуждение, что чистая прибыль – основной критерий эффективности бизнеса и фактор его ...
Существует заблуждение, что чистая прибыль – основной критерий эффективности бизнеса и фактор его стоимости. Но это не так. Для оценки стоимости бизнеса и анализа перспектив ее роста используются денежные потоки, а не чистая прибыль (ЧП). Более того, на основе анализа ЧП невозможно делать вывод об эффективности бизнеса.
Далее 6 причин «Почему?»
ЧП, как и дивиденды, – это доход не всего бизнеса, а только акционеров (собственников).
Доходы бизнеса - доходы от основной деятельности. Например, компания производит кирпичи, доход от основной деятельности – доход от производства и реализации кирпичей (EBIT - доналоговый, а чистый доход - NOPAT). Денежные потоки бизнеса рассчитываются на основе NOPAT.
ЧП не учитывает потребность в будущих инвестициях, например, в оборудование или «оборотку» - потребность в оборотном капитале. Денежные потоки учитывают.
ЧП – это винегрет, в котором перемешано все. При расчете ЧП вычитаются доходы одной части инвесторов (кредиторов), но не вычитаются доходы другой части – акционеров.
Кредиторы и акционеры – это инвесторы бизнеса, они вкладывают в бизнес капитал. Плата за капитал кредиторов - % по кредитам, купоны по облигациям и тд., которые вычитаются при расчете ЧП.
Получается, что ЧП – показатель после выплаты доходов одной части инвесторов (кредиторов), но до выплаты доходов другой – акционеров.
Денежные потоки основаны на доходах бизнеса до учета их распределения инвесторам.
В ЧП намешаны еще и результаты прочих видов деятельности, неоперационные активы. Например, основная деятельность – производство кирпичей – убыточна. Но компания распродает активы, за счет чего ЧП может вырасти. Или рентабельность бизнеса снижается, и компания продает свои финвложения – акции или облигации другой компании, и ЧП растет.
Эти примеры показывают, что на основе ЧП невозможно делать вывод об эффективности бизнеса и оценить стоимость бизнеса.
ЧП можно манипулировать, нередко в ущерб долгосрочному росту стоимости. Например, в конце года давать большую скидку при оплате поставок продукции в следующем году, чтобы увеличить выручку и ЧП текущего года в ущерб финрезу следующего года, или переносить оплаты и акты на следующий год, чтобы снизить ЧП текущего года.
Стоимость бизнеса формируется и оценивается, как правило, на основе Денежных потоков на инвестированный капитал (FCFF, Free Cash Flow to Firm).
Приходите на курс «Оценка бизнеса», поговорим о формировании стоимости бизнеса и о практических тонкостях и фишках оценки его стоимости.
Регистрируйтесь на тест-драйв, где сможете подробно ознакомиться с программой курса, а также погрузиться в обучение ..
войдите, используя
или форму авторизации